習題與答案
1.某公司擬籌資4000萬元,其中按面值發行債券1500萬元,票面利率為10%,籌資費用率為1%,發行優先股500萬元,股利率為12%,籌資費用率為2%,發行普通股2000萬元,籌資費用率為4%,預計第一年股利率為12%,以後每年按4%遞增,所得稅稅率為33%.要求(1)計算債券成本率.
(2)計算優先股成本率.(3)計算普通股成本率.(4)計算綜合資本成本率.
答案：（1）[（1500ｘ10%）ｘ（1-33%）]÷1500ｘ（1-1%）=6.77%
(2) (500ｘ12%)÷[500ｘ(1-2%)]=12.24%
(3) (2000ｘ12)÷[2000ｘ(1-4%)]+4%=16.5%
(4) [1500ｘ6.77%+500ｘ12.24%+2000ｘ16.5%]÷4000=12.28%
2.某企業現金收支狀況比較穩定,預計全年需要現金為400000元,現金與有價**的每次轉換成本為200元,有價**的利率為10%.要求(1)計算最佳現金持有量.
(2)計算最低現金管理成本.(3)計算有價**的變現次數.(4)計算持有現金的機會成本.
(5)計算轉換成本.
答案：(1) 最佳現金持有量=[(2ｘ400000ｘ200)/10%]1/2 =40000（元）
（2）最低現金管理成本=[2ｘ200ｘ400000ｘ10%]1/2 =4000（元）
（3）有價**變現次數=400000÷40000 =10（次）
（4）持有現金的機會成本=400000÷2ｘ10% =20000（元）
（5）轉換成本=10ｘ200 =2000（元）
3.某人欲購買一幢房屋,按銷售協議規定,如果購買時一次付清房款,需要支付房款20萬元,如果採用5年分期付款方式,則每年需要支付房款5萬元,如果採用10年分期付款方式,則每年需要支付3萬元.假設銀行利率為10%,複利計算.
如果銀行允許在每年年末支付款項,試確定採用哪種付款方式最佳.
答案：設第一種付款方式的房款現值為p1，第二種付款方式下的房款現值為p2，第三種付款方式下房款現值為p3，則：
p1=20（萬元）
p2=5 ｘ（p/a，10%，5）=5ｘ3.7908=18.95（萬元）
p3=3ｘ（p/a，10%，10） =3ｘ6.1446=18.43（萬元）
因此，應該採用的付款方式為10年分期付款。
4.某企業**的年度賒銷收入淨額為6000萬元,其信用條件是:」n/30」,變動成本率為60%,資金成本率為10%.
假設企業收賬政策不變,固定成本總額不變.該企業準備了三個信用條件的備選方案:a方案:
維持」n/30」信用條件;b方案:將信用條件放寬到」n/60」;c方案:將信用條件放寬到」n/90」.
各種方案估計的賒銷水平,壞賬損失率和收賬費用等有關資料如下表所示.要求:在三個方案中選擇最有利的方案.
答案：由於c方案在扣除信用成本後的收益較高，應以c方案為最佳方案。
5.ld公司2023年7月1日發行面值為1000元,票面利率為8%,期限為5年的債券,債券每年7月1日付息,5年後還本.要求(1)如果發行時市場利率為5%,債券發行**為1100元,確定是否應投資購買該債券.
(2)若該債券發行**為1080元,計算債券的到期收益率.
答案：債券價值=1000ｘ8%ｘ（p/a，5%，5）+1000ｘ（p，5%，5）=1129.86（元）
因市價低於債券價值，所以應該購買該債券。
1080=1000ｘ8%ｘ（p/a，i,5）+1000ｘ(p,i,5)
用6%測算：
80ｘ4.2124+1000ｘ0.7473=1084.292 1080
用7%測算：
80ｘ4.1002+1000ｘ0.7130=1041.016 1080
i=6%+(1084.292-1080)/(1084.292-1041.016) ｘ(7%-6%) =6.1%
6.有a、b兩個投資方案可供選擇,其各年淨現金流量如下表所示.該公司的資金成本為12%.要求:計算其淨現值並評價投資方案的財務可行性
答案：a方案淨現值= -1200+1200ｘ（p，12%，1）+200ｘ（p，12%，2）+200ｘ（p，12%，3）+100
p，12%，4）+100ｘ（p，12%，5）=293.57（萬元）
b方案淨現值= -1200+100ｘ（p，12%，1）+100ｘ（p，12%，2）+200ｘ（p，12%，3）+200
p，12%，4）+1200ｘ（p，12%，5）= -81（萬元）
經計算可知，a方案具有財務可行性，b方案不具有財務可行性。
7.某投資方案壽命期為5年,每年的淨現金流量均為10680元,初始投資額為37000元,要求:計算該方案的內含報酬率.
答案：10680ｘ（p/a，i , 5）-37000=0
(p/a,i,5)=37000÷10680=3.464
通過查5年期年金現值係數表，可知i介於12%——14%之間，用插值法計算：
i=12%+(3.6048-3.4644)/(3.6048-3.4331) ｘ(14%-12%)=13.63%
8.某企業生產和銷售甲、乙兩種產品,產品的單位售價分別為5元和10元,邊際貢獻率分別是40%和20%,全年固定成本為50000元.要求:
(1)假設全年甲乙兩種產品分別銷售了20000件和40000件,試計算下列指標:a.用金額表示的盈虧臨界點.
b.用實物單位表示的甲乙兩種產品的盈虧臨界點的銷售量.c.
用金額表示的安全邊際.d.**利潤.
(2)如果增加**費10000元,可使甲產品銷售量增至40000件,而乙產品的銷售量會減少到20000件.試計算此時的盈虧臨界點的銷售額和安全邊際,並說明採取這一**措施是否合算.
答案：（1）
a.加權平均邊際貢獻率=[5ｘ20000ｘ40%+10ｘ40000ｘ20%]/（20000ｘ5+40000ｘ10） =24%
盈虧臨界點銷售額=50000/24%=208333（元）
b.甲產品佔銷售額比重=（5ｘ20000）/500000=20%
乙產品佔銷售額比重=（10ｘ40000）/500000=80%
甲產品盈虧臨界點銷售量=208333ｘ20%÷5=8333（件）
乙產品盈虧臨界點銷售量=208333ｘ80%÷10=16667（件）
c.安全邊際=500000-208333=291667（元）
d.預計利潤=291667ｘ24%=70000（元）
（2）增加**費後的邊際貢獻率=（5ｘ40000ｘ40%+10ｘ20000ｘ20%）/（5ｘ40000+10ｘ
20000）=30%
盈虧臨界點銷售額=（50000+10000）/30%=200000（元）
安全邊際銷售額=400000-200000=200000（元）
利潤=200000ｘ30%=60000（元）
增加**費用後雖然盈虧臨界點銷售額下降，但固定成本上公升幅度大於盈虧臨界點下降幅度，導致企業利潤降低，因此採用這一措施不合算。
9.某公司每年耗用某種材料7200千克,該材料單位儲存成本為4元,每次進貨費用為100元.要求(1)計算存貨最佳訂貨批量.
(2)計算存貨最佳訂貨次數.(3)與訂貨批量相關的總成本.(4)最佳訂貨週期.
答案：最佳訂貨批量=[（2ｘ7200ｘ100）/4 ]1/2=600（千克）
存貨最佳訂貨次數=7200÷600=12（次）
與訂貨批量相關的總成本=（2ｘ7200ｘ100ｘ4）1/2 =2400（元）
最佳訂貨週期=360÷12=30（天）
10.某公司現有a、b兩個投資專案可供選擇,a、b兩個專案的一次性投資總額均為18萬元,經濟壽命均為10年,若投資款項從銀行借入,利率為8%,但a專案在10內每年年末可收回投資4萬元;b專案在前5年內,每年年末可收回投資5萬元,後5年內,每年年末可收回3萬元,要求:為該公司做出投資決策分析.
答案：a專案**額現值=4ｘ（p/a，8%，10）=4ｘ6.7101=26.84（元）
b專案**額現值=5ｘ（p/a，8%，5）+3ｘ（p/a，8%，5）ｘ（p，8%，5）
5ｘ3.9927+3ｘ3.9927ｘ0.6806=28.12（元）
b專案**額現值比a專案**額現值高1.28萬元，因此，b投資專案比a投資專案好。
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