綜合分析與評價的方法有:杜邦財務分析體系與財務狀況的綜合評價。
一、杜邦財務分析體系
這種分析首先由美國杜邦公司的經理創造出來,稱之為杜邦系統(the dupont system)。下面借助杜邦系統,以abc公司為例,說明其主要內容,如圖7-1所示。
圖7-1 abc公司杜邦體系表
圖7-1中的計算公式為:
其他公式已在前面所述,在此不再說明。從公式中可以看出,決定權益淨利率高低的因素有三個方面:銷售淨利率、資產周轉率和權益乘數。
權益乘數主要受資產負債率的影響。負債比例大,權益乘數就高,說明企業有較高的負債程度,給企業帶來較多的槓桿效益,同時也給企業帶來較大的風險。銷售淨利率和資產周轉率高低的因素分析在前面已述,這裡不再重複。
杜邦分析體系的作用在於解釋指標變動的原因和變動趨勢,為提高淨資產報酬率指明方向。假設通過前面的方法計算出abc公司2023年和2023年的有關資料詳見表7-4。
表7-4abc公司的有關資料
從表7-4可以看出,該公司2023年的權益淨利率有所下降。通過將「權益淨利率」分解為「資產淨利率x權益乘數」,可以看到權益淨利率下降的原因不是資本結構(權益乘數)的變化,而是資產利用效率和成本控制發生了問題。進一步將「資產淨利率」分解為「銷售淨利率x資產周轉率」,通過分解可以看出,資產的使用效率提高了,但由此帶來的收益不足以抵補銷售淨利率下降造成的損失。
至於銷售淨利率下降的原因是銷價太低,成本太高還是費用過大,則須進一步通過分解指標來揭示。
二、財務狀況的綜合評價
(一)沃爾評分法
財務狀況綜合評價的先驅者之一是亞歷山卓·沃爾。他在20世紀初出版的《信用情雨表研究》和《財務報表比率分析》中提出了信用能力指數的概念,把若干個財務比率用線性關係結合起來,以此評價企業的信用水平。他選擇了七種財務比率,分別給定了在總評價中佔的比重,總和為100分。
然後確定標準比率,並與實際比率相比較,評出每項指標的得分,最後求出總評分。表7-5顯示了沃爾所選用的七個指標及標準比率。
表7-5 沃爾指標及標準比重
則綜合財務指標y為:
y=25%x1+25%x2+15%x3+10%x4+10%x5+10%x6+5%x7
(二)綜合評價方法
進行財務狀況的綜合評價時,一般認為企業財務評價的內容主要是盈利能力,其次是償債能力,此外還有成長能力。它們之間大致可按5:3:
2來分配比重。盈利能力的主要指標是資產淨利率、銷售淨利率和淨值報酬率。雖然淨值報酬率很重要,但前兩個指標已經分別使用了淨資產和淨利,為了減少重複影響,3個指標可按2:
2:1安排。償債能力有四個常用指標:
自有資本比率、流動比率、應收賬款周轉率和存貨周轉率。成長能力有三個常用指標:銷售增長率、淨利增長率和人均淨利增長率。
綜合評價方法的關鍵技術是「標準評分值」的確定和「標準比率」的建立。標準比率應以本行業平均數為基礎,適當進行理論修正。
(三)國有資本金效績評價
國有資本金效績評價的物件是國有獨資企業、國家控股企業;評價的方式分為例行評價和特定評價;評價的指標體系分為工商企業和金融企業兩類。
評價的過程可以分為五個步驟:
1.基本指標的評價。
2.修正係數的計算。
3.修正後得分的計算。
4.定性指標的計分方法。
5.綜合評價的計分方法和最終評價結果的分級。
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