建築材料行業分析

水泥行業：行業步入淡季。需求端，1-11 月份水泥累計產量增速為9.

3%，增速較1-10 月份小幅提公升0.2 個百分點，分項看地產投資小幅**和基建投資增速環比小幅回落。供給端，1-12 月份全國新投產生產線53 條，新增熟料產能7291 萬噸，預計13 年新增熟料產能的實際規模在8000 萬噸左右，對於產能增速5%。

**端，12 月份全國水泥**環比**2.8%，同比**7.5%，華東、中南、西南、華北環比**，漲幅分別為4.

9%、4.2%、1.7%和0.

3%；東北和西北環比持平。進入1 月份水泥市場正式步入需求淡季，隨著下游需求減弱以及春節臨近，大部分地區水泥企業將陸續進行停產檢修。我水泥**短期將進入淡季調整期，調整幅度待觀察。

2 玻璃行業：盈利13 年明顯回公升，14 年更平穩。需求端，1-11 月玻璃產量增長11.

6%，其中11 月單月增長12.4%，增速較10 月份回落2 個百分點，全年看需求增速保持在9%以上是大概率事件。供給端，十二月份新增點火線1 條、冷修復產線1 條、停產與冷修線3 條；目前全國完工待點火線為17 條佔目前在產產能的8%，較年初的11.

15%的佔比已明顯縮減。**端，進入十二月，各地年底趕工帶來剛性需求，全國玻璃**雖然仍是弱性，但相對平穩，預計春節期間仍有一定**空間，但幅度不大。行業1-10 月收入與利潤總額606 億與31 億元，同比增12.

2%與500%，毛利率公升至12.82%，再創今年以來新高，且已經略超2011 年的水平。對於2014 年，我們認為銷售利潤率走勢將相對平穩，預計在2.

5-5.5%的區間波動。

2 行業重大資訊。水泥行業：1。《水泥工業大氣汙染物排放標準》等四項國家汙染物排放(控制)標準發布；2. 河北明年欲壓減1000 萬噸水泥產能。