第二章財務報表分析
（一）管理用資產負債表
（二）管理用利潤表
管理用利潤表
【提示】式中利息費用=財務費用-金融資產的公允價值變動收益-投資收益中的金融收益+減值損失中的金融資產的減值損失。
（三）管理用現金流量表
【多項選擇題】下列專案中屬於金融資產的有（ ）。
a.應收利息b.應收長期權益性投資的股利
c.持有至到期投資d. 應收短期權益性投資的股利
【答案】acd
【解析】權益性專案一般均屬於經營，只有短期權益投資是例外。
【多項選擇題】下列表述中正確的有（ ）。
a.產權比率為3/4，則權益乘數為4/3
b.在編制調整利潤表時，債權投資利息收入不應考慮為金融活動的收益
c.淨金融負債等於金融負債減去金融資產，在數值上它等於淨經營資產減去股東權益
d.從增加股東收益來看，淨經營資產淨利率是企業可以承擔的稅後借款利息的上限
【答案】cd
【解析】產權比率=負債/所有者權益，權益乘數=1+產權比率=7/4,a錯誤；債券投資的利息收入屬於金融損益，b錯誤；淨經營資產=淨金融負債+股東權益，所以淨金融負債=淨經營資產－股東權益,c正確；淨經營資產淨利率大於稅後利息率時，經營差異率才會大於0，d正確。
二、管理用財務報表分析
（一）改進的財務分析體系的核心公式
（二）使用連環代替法測定各因素的影響程度
各影響因素（淨經營資產利潤率a、稅後利息率b和淨財務槓桿c）對權益淨利率變動的影響。
基數f=a0+(a0-b0)×c0 （1）
替代a因素a1+(a1-b0)×c0 （2）
替代b因素a1+(a1-b1)×c0 （3）
替代c因素a1+(a1-b1)×c1 （4）
（2）－（1）：由於淨經營資產利潤率（a）變動對權益淨利率的影響
（3）－（2）：由於稅後利息率（b）變動對權益淨利率的影響
（4）－（3）：由於淨財務槓桿（c）變動對權益淨利率的影響
【單項選擇題】由杜邦財務分析體系可知，權益淨利率等於資產淨利率乘以權益乘數（ ）。
a.企業的負債程度越高，權益淨利率就越大
b.企業的負債程度越高，權益淨利率就越小
c.經營差異率大於0時，企業的負債程度越高，權益淨利率就越大
d.經營差異率大於0時，企業的負債程度越高，權益淨利率就越小
【答案】c
【解析】本題的主要考核點是杜邦財務分析體系。由杜邦財務分析體系可知，權益淨利率等於資產淨利率乘以權益乘數。因此，在資產淨利率不變的前提下，權益淨利率與權益乘數呈同向變化。
該題的錯誤在於缺少資產淨利率是否發生變化的假設，因為如果資產淨利率下降的幅度大於權益乘數提高的幅度，儘管企業的負債程度提高，但權益淨利率可能保持不變或變大。此外按照改進的杜邦分析體系，權益淨利率=淨經營資產利潤率＋（淨經營資產利潤率-稅後利息率）×淨財務槓桿，可見只有當淨經營資產利潤率高於稅後利息率，提高負債比重，權益淨利率才能提高。
【單項選擇題】若企業2009年的經營資產為700萬元，經營負債為200萬元，金融資產為100萬元，金融負債為400萬元，則該企業的淨財務槓桿為（ ）。
a.2b.2.5c.1.5d.3
【答案】c
【解析】淨經營資產＝700－200＝500萬元
淨負債＝400－100＝300萬元
所有者權益＝500－300＝200萬元
淨財務槓桿＝300/200＝1.5
【多項選擇題】下列關於槓桿貢獻率的確定正確的是（ ）。
a.槓桿貢獻率=（淨經營資產利潤率-稅後利息率）×淨財務槓桿
b.槓桿貢獻率=權益淨利率－淨經營資產利潤率
c.槓桿貢獻率=經營差異率×淨財務槓桿
d.槓桿貢獻率=（淨經營資產利潤率-稅後利息率）×權益乘數
【答案】abc
【解析】槓桿貢獻率=（淨經營資產利潤率-稅後利息率）×淨財務槓桿
【計算分析題】資料：
（1）a公司2009年的資產負債表和利潤表如下所示：
資產負債表
2009年12月31日單位：萬元
利潤表2009年單位：萬元
（2）a公司2008年的相關指標如下表。表中各項指標是根據當年資產負債表中有關專案的期末數與利潤表中有關專案的當期數計算的。
（3）計算財務比率時假設：「貨幣資金」全部為經營資產，「應收票據」、「應收賬款」、「其他應收款」不收取利息；「應付票據」等短期應付專案不支付利息；「長期應付款」不支付利息；財務費用全部為利息費用，沒有金融性的資產減值損失，投資收益為金融性資產的投資收益，沒有優先股。
要求：（1）計算2009年的淨經營資產、淨金融負債和稅後經營淨利潤。
（2）計算2009年的淨經營資產淨利率、稅後利息率、淨財務槓桿、槓桿貢獻率和權益淨利率。
（3）對2009年權益淨利率較上年變動的差異進行因素分解，依次計算淨經營資產淨利率、稅後利息率和淨財務槓桿的變動對2009年權益淨利率變動的影響。
（4）如果企業2010年要實現權益淨利率為21%的目標，在不改變稅後利息率和淨財務槓桿的情況下，淨經營資產淨利率應該達到什麼水平？
【答案】
（1）計算2009年的淨經營資產、淨金融負債和稅後經營淨利潤。
①淨經營資產=經營資產-經營負債
金融資產=3+0+10+2=15
經營資產=515-15=500
金融負債=20+0+6+4+105+80=215萬元
經營負債=315-215=100萬元
2009年淨經營資產=500-100=400（萬元）
②淨金融負債=金融負債-金融資產
2009年淨金融負債=215-15=200（萬元）
③平均所得稅率=17.14÷57.14=30%
稅後經營淨利潤=淨利潤+利息×（1-平均所得稅率）
2009年稅後經營淨利潤=40+（23.86-1）×（1-30%）=56（萬元）
（2）計算2009年的淨經營資產淨利率、稅後利息率、淨財務槓桿、槓桿貢獻率和權益淨利率。
指標計算表
（3）對2009年權益淨利率較上年變動的差異進行因素分解，依次計算淨經營資產淨利率、稅後利息率和淨財務槓桿的變動對2009年權益淨利率變動的影響。
2009年權益淨利率－2008年權益淨利率=20％－21％=-1％
2008年權益淨利率=17％+（17％－9％）×50％=21％
替代淨經營資產淨利率：14％+（14％-9％）×50％=16.5％
替代稅後利息率：14％+（14％-8％）×50％=17％
替代淨財務槓桿：14％+（14％-8％）×100％=20％
淨經營資產淨利率變動影響=16.5％-21％=－4.5％
稅後利息率變動影響=17％-16.5％=0.5％
淨財務槓桿變動影響=20％-17％=3％
2009年權益淨利率比上年降低1%，降低的主要原因：
①淨經營資產淨利率降低，影響權益淨利率降低4.5%。
②稅後利息率下降，影響權益淨利率提高0.5%。
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