2011會計職稱《財務管理》第四章預習：投資管理（三）
2011中級會計職稱考試《財務管理》科目
第四章投資管理
（依據2023年教材提前預習）
第四節專案投資決策方法及應用
一、投資方案及其型別
根據投資專案中投資方案的數量，可將投資方案分為單一方案和多個方案；根據方案之間的關係，可以分為獨立方案、互斥方案和組合或排隊方案等。
所謂獨立方案是指在決策過程，一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案。
互斥方案是指互相關聯、互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，採納方案組中的某一方案，就會自動排斥這組方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。
二、財務可行性評價與專案投資決策的關係
開展財務可行性評價，其結果是作出該方案是否具備（完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備）財務可行性的結論。
投資決策就是通過比較，其結果是從多個方案中作出了最終的選擇。
在時間順序上，可行性評價在先，比較選擇決策在後。
（一）評價每個方案的財務可行性是開展互斥方案投資決策的前提
只有完全具備或基本具備財務可行性的方案，才有資格進入最終決策。
（二）獨立方案的可行性評價與其投資決策是完全一致的行為
三、專案投資決策的主要方法
投資決策方法，是指利用特定財務可行性評價指標作為決策標準或依據，對多個互斥方案作出最終決策的方法。
許多人將財務可行性評價指標的計算方法等同於投資決策的方法，這是完全錯誤的。
投資決策的主要方法包括淨現值法、淨現值率法、差額投資內部收益率法、年等額淨**額法和計算期統一法等具體方法。
（一）淨現值法/淨現值最大的方案為優
適用於原始投資相同且專案計算期相等的多方案比較決策。
（二）淨現值率法/淨現值率最大的方案為優
適用於專案計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。
（三）差額投資內部收益率法
適用於兩個原始投資不相同，但專案計算期相同的多方案比較決策。
當差額內部收益率指標大於或等於基準收益率或設定折現率時，原始投資額的大方案較優；反之，則投資少的方案為優。
（四）年等額淨**額法/年等額淨**額最大的方案為優
適用於原始投資不相同、特別是專案計算期不同的多方案比較決策。
某方案的年等額淨**額等於該方案淨現值與相關**係數（或年金現值係數倒數）的乘積。計算公式如下：
某方案年等額淨**額＝該方案淨現值×**係數＝該方案淨現值×1/年金現值係數
（五）計算期統一法
計算期統一法是指通過對計算期不相等的多個互斥方案選定乙個共同的計算分析期，以滿足時間可比性的要求，進而根據調整後的評價指標來選擇最優方案的方法。
該法包括方案重複法和最短計算期法兩種具體處理方法。
1.方案重複法（計算期最小公倍數法）
方案重複法也稱計算期最小公倍數法，是將各方案計算期的最小公倍數作為比較方案的計算期，進而調整有關指標，並據此進行多方案比較決策的一種方法。
如果兩個方案的專案計算期分別為4年、5年。則
4的倍數為：4，8，12，16,20……
5的倍數為:5，10，15,20……
由此可以看出最小公倍數就是20。
有兩種方式：
第一種方式（重複淨現金流量）：該方法比較麻煩，不常用
第二種方式（重複淨現值）以此法為例：直接計算每個方案專案原計算期內的評價指標（主要指淨現值），再按照最小公倍數原理對其折現，並求代數和，最後根據調整後的淨現值指標進行方案的比較決策。
2.最短計算期法
最短計算期法又稱最短壽命期法，是指在將所有方案的淨現值均還原為等額年**額的基礎上，再按照最短的計算期來計算出相應淨現值，進而根據調整後的淨現值指標進行多方案比較決策的一種方法。
解題步驟：
第一步：計算每乙個方案的淨現值；
第二步：計算每乙個方案的年等額淨**額；
第三步：以最短計算期計算調整淨現值，調整淨現值等於年等額淨**額按照最短計算期所計算出的淨現值；
第四步：根據調整淨現值進行決策，也就是選擇調整淨現值最大的方案。
四、兩種特殊的固定資產投資決策
（一）固定資產更新決策
在估算固定資產更新專案的淨現金流量時，要注意以下幾點：
第一，專案計算期不取決於新裝置的使用年限，而是由舊裝置可繼續使用的年限決定；
第二，需要考慮在建設起點舊裝置可能發生的變價淨收入，並以此作為估計繼續使用舊裝置至期滿時淨殘值的依據；
第三，由於以舊換新決策相當於在使用新裝置投資和繼續使用舊裝置兩個原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量淨現金流量（△ncf）；
第四，在此類專案中，所得稅後淨現金流量比所得稅前淨現金流量更有意義。
固定資產更新決策利用差額投資內部收益率法，當更新改選專案的差額內部收益率指標大於或等於基準折現率（或設定折現率時，應當進行更新；反之，就不應當進行更新。）
（二）購買或經營租賃固定資產的決策
如果所需用的固定資產既可以購買，也可以採用經營租賃的方式取得，就需要按照一定方法對這兩種取得方式進行決策。
有兩種方法可以考慮：
第一種方法：分別計算兩個方案的差量淨現金流量，然後按差額投資內部收益率進行決策；
第二種方法：直接比較兩個方案的折現總費用，然後選擇折現總費用低的方案。
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