創業投資中基於期權方法的價值評估

作者：盧珍菊

**：《商場現代化》2023年第17期

[摘要] 本文從創業投資的特點入手，結合傳統的企業價值評估方法，通過例項分析說明了運用實物期權的方法評估創業投資專案的可行性和準確性。

[關鍵詞] 價值評估創業投資實物期權

我國創業投資的探索始於20世紀80年代中期，為推動高科技產業發展，促進科技成果轉化發揮了一定作用。但從總體上看，我國創業投資仍處於起步階段。十六大以後，創業投資業迎來了乙個發展的良好時機，創業投資中的核心問題就是要正確評估創業企業的價值。

正如成思危先生指出的:創業投資目前主要應支援真正有創新的技術，促進科技與金融的結合而占領技術制高點。在創業企業初創、開拓、成長和成熟四個階段中，初創和開拓發展期是培育創業企業的關鍵階段，也是創業投資應突出的重點。

創業投資，是指由專業投資機構在自擔風險的前提下，通過科學評估和嚴格篩選，向有潛在發展前景的新創或市

值被低估的公司、專案注入資本，並努力實現風險企業的高成長性，以獲得高資本收益的投資行為。

一、創業投資的特點

1.投資方向主要集中於高科技領域。創業投資追求的目標就是高資本收益，而高資本收益往往存在於高科技領域，所以高新技術創業成為創業投資的重點。

2.是一種高風險、高收益的投資。由於創業投資主要是支援創新技術與產品，技術及市場等方面的風險都相當大，其成功率平均只有30％左右。

據美國一些有豐富經驗的創業資本家介紹，在他們所投資的專案中一般只有三分之一相當成功，三分之一持平，還有三分之一血本無歸。但由於成功的投資專案回報率甚高，故仍能吸引一些投資人進行投資。

3.是一種長期和多階段的重複投資。創業投資往往採用分階段的投入方式，一般要經過3年～7年才能通過蛻資取得收益，而且在此期間通常還要在不同的階段不斷地對有成功希望的專案進行增資。

因而常常被稱為「勇敢而有耐心的資本」。