特許經營期的計算

影響的時間引數()

影響的時間引數主要有:專案準備期(),專案建設期(),運營期()(由專案移交前的專營期和移交後的**運營期組成),投資**期(),專案經濟壽命期()。圖2顯示了上述時間引數的含義及其相互關係。

從圖2中可看出

乙個合理的特許權期應保證對投資者和**都有利,即有: ->, <

影響的經濟引數()

影響的經濟引數主要有:

1.投資成本。專案的投資成本額度與專案的特許權期有較密切的關係。一般地說,專案投資成本越大,用於**投資的時間也越長,因此的時間也會相應長些。

2.淨現值。由於bot專案涉及經營權的轉移, 因此在分析專案淨現值時,投資者是採用特許權期()作為經濟分析期。

另一方面,**在分析bot專案的經濟效益時,除了要考察內的專案淨現值,同時也十分關注專案經營權移交後的淨現值,因此**在評估bot專案淨現值時,要用整個專案的壽命期作為經濟分析期。專案特許權後時期的淨現值可稱為特許權期後淨現值,其計算公式如下:

, 為第t年現金流入和流出量,r為折現率。

從上面分析可得到三個主要的專案淨現值:(1)投資者分析的,其經濟分析期為；(2)**分析的,其經濟分析期為；(3)特許權期後的,其經濟分析期為。

它們的大小也直接影響特許權期的確定,從上述分析可知: ，並且很顯然，只有當，此時的特許權期方案從經濟上才可能被**接受。

特許權期的確定主要是基於前面分析的數量引數(, )，然而這些引數本身又受一系列因素的影響,主要有專案型別和特徵、專案融資和建設方案、專案運營和維護方案、專案風險及其分配以及專案外部環境。

從以上分析知特許權期的確定受許多因素影響,因此其決策模型是具目標性的。我們主要從以下三個角度來考慮。

首先,從**角度考慮,特許權期應保證:(1)產品/服務的**能為社會和公眾所接受和承受;(2)專案開發和執行能符合法律、法規及環境保護、可持續發展等原則;(3)專案移交時,處於較好的執行狀態,且專案移交後淨現值》0,爭取值最大化。

其次,從投資者角度考慮,特許權期應保證:(1)在正常情況下投資者能歸還銀行貸款和利息,收回股本投資和達到最低投資收益率;(2)爭實現與之承擔風險相適應的投資回報最大化。

第三,從bot專案本身考慮,特許權期應保證:除去建設期的應大於投資回發期(),小於專案運營期()即: <-<。

決策模型

對於特許權期,有=+

其中: ——表示由專案內部環境(主要是專案的技術、經濟方案)所決定的基本特許權期。

——表示由專案外部環境(包括政策、市場、優惠條件等)決定的寬限期。

模型及分析

基本特許權期主要根據專案的技術、經濟方案、投資者要求的預期回報(或**許可的投資回報率)、**要求的移交後專案淨現值來決定,因此其模型表現為一組計算公式:

投資者：

**：式中: ——特許權期開始點(簽合同時)

e——專案公司投入的投資總額

——專案公司預期的投資回報率

r——折舊貼現率()其中i——銀行貸款利率i——通貨膨脹率

公式(a)可作為計算1的數量模型,而公式(b)則可作為之驗證模型或約束條件。從公式(a)、(b)可看出,專案的現金流量結構及投資回報值對的計算結果影響較大。在計算之前,需要詳細地列出專案經濟壽命週期內的資金流入、流出計畫。

不同的專案方案,現金流量結構差別很大,所以說是建立在特定的專案技術與經濟方案基礎上的。

從公式(a)中直接計算非常困難和複雜,可以採用試演算法計算,如圖4所示,圖4可從圖2中獲取。

若專案公司要求的預期回報m=e·為已知, 和相差不超過一年,假定在, 間的淨現值曲線為線性,與和相對應的淨現值為，，則:

所以：或：

例如:某bot專案投資總額e=60億,預期投資回報率=10%,根據該專案已知的現金流量結構,已試算出當=25(年), =5.6億　=26(年), =6.2億。而則

即該bot專案的基本特許期為25,67年，約為26年。

模型及分析

特許權寬限期則可正可負,或為零,可隨相應變動因素的變化而決定, 的確定,一般與下列因素有關:(1)**為投資者提供的優惠政策,如減免稅收、無償使用土地、商業開發自由、其他商業發展機會(如沿線、沿路等開發權等。(2)bot專案提供的產品(服務)**與市場需求量。

(3)**提供擔保(如最低運營量擔保、最低上網電價擔保等)。(4)市場環境變化、經濟環境變化。(5)專案風險大小及其分配等。