第一節利潤分配概述
一、利潤的構成
二、利潤分配的基本原則
三、利潤分配的專案
包括：第一、法定公積金。公司分配當年稅後利潤應當按照10%的比例提取法定公積金，但當公積金累計額達到公司註冊資本50%時，可不再提取。任意公積金的提取由股東會根據需要決定。
第二、股利。公司向股東（投資者）支付股利（分配利潤），要在提取法定公積金之後。股份****股利原則上應從累計盈利中分派，無盈利不得支付股利，即所謂「無利不分」。
但若公司用公積金抵補虧損以後，為維護**信譽，經股東大會特別決議，也可用公積金支付股利。
四、利潤分配的順序
按照如下順序進行：（1）彌補以前年度的虧損，但不得超過稅法規定的彌補期限；（2）繳納所得稅；（3）彌補在稅前利潤彌補虧損之後仍存在的虧損；（4）提取法定公積金；（5）提取任意公積金；（6）向股東分配股利。
公司股東會或董事會違反上述利潤分配順序，在抵補虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤的，必須將違反規定發放的利潤退還公司。
第二節股利的分配程式和支付方式
關注：股權登記日、除息日（除權日）
第三節股利理論與股利分配政策
一、股利理論
（一）股利理論分為「股利相關論」和「股利無關論」兩類，其中「股利相關論」包括「稅差理論、客戶效應理論、一鳥在手理論、**理論、訊號理論」。
（二）股利無關論認為，公司的投資者並不關心公司股利的分配；股利的支付比率不影響公司的價值。
（三）稅差理論認為，如果不考慮**交易成本，分配股利的比率越高，股東的股利收益納稅負擔會明顯高於資本利得納稅負擔，企業應採取低現金股利比率的分配政策，以提高留存收益再投資的比率，使股東在實現未來的資本利得中享有稅收節省。稅差理論說明了當股利收益稅率與資本利得稅率存在差異時，將使股東在繼續持有**以期取得預期資本利得與立即實現的股利收益之間進行權衡。
（四）客戶效應理論認為，投資者不僅僅是對資本利得和股利收入有偏好，即使是投資者本身，因其稅收類別不同，對公司股利政策的偏好也是不同的。邊際稅率較高的投資者（如富有的投資者）偏好低股利支付率的**。邊際稅率較低的投資者（如養老**）喜歡高股利支付率的**。
因此，公司在制定或調整股利政策時，不應該忽視股東對股利政策的需求；公司應該根據投資者的不同需求，對投資者分門別類地制定股利政策：對低收入階層和風險厭惡投資者，公司應該實施高現金分紅比例的股利政策；對高收入階層和風險偏好投資者，公司應該實施低現金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。
（五）「一鳥在手」理論，股東更偏好於現金股利而非資本利得，傾向於選擇股利支付率高的**。
（六）**理論認為，在股東與債權人之間存在**衝突時，債權人為保護自身利益，希望企業採取低股利支付率，通過多留存少分配的股利政策以保證有較為充裕的現金留在企業以防發生債權支付困難；實施高股利支付率的股利政策有利於降低因經理人員與股東之間的**衝突而引發的自由現金流的**成本；對處於外部投資者保護程度較弱環境的中小股東希望企業採用多分配少留存的股利政策，以防控股股東的利益侵害。
（七）訊號理論認為股利向市場傳遞企業資訊可以表現為兩個方面：一種是股利增長的訊號作用，即如果企業支付股利率增加，被認為是經理人員對企業發展前景做出良好預期的結果，表明企業未來業績將大幅度增長，通過增長發放股利的方式向股東與投資者傳遞了這一訊號。此時，隨著股利支付增加，企業****應該是上公升的；
另一種是股利減少的訊號作用，即如果企業股利支付率下降，股東與投資者會感受到這是企業經理人員對未來發展前景做出無法避免衰退預期的結果。顯然，隨著股利支付率下降，企業****應該是下降的。
注意：增發股利是否一定向股東與投資者傳遞好訊息，對這一點的認識是不同的。
二、制定股利分配政策應考慮的因素
制定股利分配政策應考慮的因素主要有：
1.法律因素
資本保全的限制、企業積累的限制、淨利潤的限制、超額累積利潤的限制、無力償付的限制。
2.股東因素
穩定的收入和避稅、控制權的稀釋。
3.公司因素
盈餘的穩定性、資產的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務需要。
4.其他因素
債務合同約束、通貨膨脹。
【注意】
導致企業有可能採取高股利政策（或多分少留政策或寬鬆的股利政策）的因素有：（1）股東出於穩定收入考慮；（2）公司籌資能力強；（3）企業的投資機會較少；（4）盈餘相對穩定的企業；（5）公司的資產變現力強。
導致企業有可能採取低股利政策（或少分多留政策或偏緊的股利政策）的因素有：（1）股東出於控制權考慮；（2）股東出於避稅考慮；（3）公司籌資能力弱；（4）企業的投資機會較多；（5）處於成長中的公司；（6）盈餘不穩定的企業；（7）資產流動性差的企業；（8）從資本成本考慮，如果公司有擴大資金的需要；（9）通貨膨脹；（10）直接用經營積累償還債務和債務合同約束。
三、股利分配政策
（一）剩餘股利政策
剩餘股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈餘（淨利潤）當中留用，然後將剩餘的盈餘（淨利潤）作為股利予以分配。
採用剩餘股利政策時，應遵循以下步驟：
（1）設定目標資本結構，即確定權益資本與債務資本的比率，在此資本結構下，綜合資本成本將達到最低水平。
（2）確定目標資本結構下投資所需的股東權益數額。
（3）最大限度地使用保留盈餘來滿足投資方案所需的權益資本數額。
（4）投資方案所需權益資本已經滿足後若有剩餘，再將其作為股利發放給股東。
採用剩餘股利政策的根本理由在於保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低。
【例題】某公司今年年底的所有者權益總額為9000萬元，普通股6000萬股。目前的資本結構為長期負債佔55%，所有者權益佔45%，沒有需要付息的流動負債。該公司的所得稅率為30%。
預計再繼續增加長期債務不會改變目前的11%的平均利率水平。董事會在討論明年資金安排時提出：
（1）計畫年度分配現金股利0.05元/股；
（2）為擬新的投資專案籌集4000萬元的資金；
（3）計畫年度維持目前的資本結構，並且不增發新股，不舉借短期借款。
【要求】測算實現董事會上述要求所需要的息稅前利潤。（2023年）
[答疑編號284120101：針對該題提問]
【答案】
（1）發放現金股利所需稅後利潤
＝0.05×6000＝300（萬元）
（2）投資專案所需稅後利潤
＝4000×45%＝1800（萬元）
（3）計畫年度的稅後利潤
＝300＋1800＝2100（萬元）
（4）稅前利潤＝2100/（1-30%）＝3000（萬元）
（5）計畫年度借款利息
＝（原長期借款＋新增借款）×利率
＝（9000/45%×55%＋4000×55%）×11%
＝1452（萬元）
（6）息稅前利潤＝3000＋1452＝4452（萬元）
（二）固定或持續增長的股利政策
這種股利政策是將每年發放的股利固定在乙個固定的水平上並在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈餘將會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發放額。採用本政策的理由在於：
（1）穩定的股利向市場傳遞公司正常發展的資訊，有利於樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩定**的**。
（2）有利於投資者安排股利收入和支出。
（3）穩定的股利政策可能會不符合剩餘股利政策，但為了將股利維持在穩定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結構，也可能要比降低股利或降低股利增長更為有利。該股利政策的缺點在於股利支付與盈餘脫節。同時不能像剩餘股利政策那樣保持較低的資本成本。
（三）固定股利支付率政策
該政策是公司確定一**利佔盈餘的比率，長期按此比率支付股利的政策。採用本政策的理由是，這樣做能使股利與盈餘緊密地配合，以體現多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩定的感覺，對穩定****不利。
另外，在固定股利支付率政策下，由於股利支付率不變，即股利支付率的分子、分母的變動幅度相同，意味著股利增長率等於淨利潤的增長率。
（四）低正常股利加額外股利政策
該股利政策是公司一般情況下每年只支付乙個固定的、數額較低的股利；在盈餘較多的年份，再根據實際情況向股東發放額外股利。但額外股利並不固定化，不意味著公司永久地提高了規定的股利。採用該政策的理由是：
具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收入，從而吸引住這部分股東。
第四節**股利、**分割和回購
一、**股利
（一）**股利的影響
發放**股利後資產總額不變；負債總額不變；所有者權益總額不變；股東所持股份佔公司所有股份的比例不變；每位股東所持**的市場價值總額保持不變；每股面值不變。發放**股利後會使股份數增加；若盈利總額、市盈率不變，則每股收益下降；每**價下降；所有者權益（或股東權益）內部結構發生變化。
（二）發放**股利的意義
1.使**的交易**保持在合理的範圍之內；
2.以較低的成本向市場傳達利好訊號。
二、**分割
（一）**分割的影響
進行**分割後資產總額不變；負債總額不變；所有者權益總額不變；所有者權益（或股東權益）內部結構不變；股東所持股份佔公司所有股份的比例不變；每位股東所持**的市場價值總額保持不變。進行**分割後會使股份數增加；每股面值降低；若盈利總額不變，則每股收益下降；每**價下降。
（二）**分割的目的
對公司而言：
（1）通過增加**股數降低每**價，從而吸引更多的投資者。
（2）分割往往是成長中公司行為，給人們一種公司正處於發展中的印象，這種有利資訊會對公司有所幫助。
三、**回購
（一）**回購的意義
1.**回購對股東的意義
（1）**回購後股東得到的資本利得，需交納資本利得稅，發放現金股利後股東需交納股息稅，在前者低於後者的情況下，股東將得到納稅上的好處。
（2）**回購對股東利益具有不確定（穩定）的影響。
2.**回購對公司的意義
對公司而言，進行**回購的最終目的是有利於增加公司的價值：
第一，公司進行**回購的目的之一向市場傳遞了股價被低估的訊號。**回購有著與**發行相反的作用。**發行被認為是公司**被高估的訊號，如果公司管理層認為公司目前的股價被低估，通過**回購，向市場傳遞了積極資訊。
**回購的市場反應通常是提公升了股價，有利於穩定公司****。如果回購以後**仍被低估，剩餘股東也可以從低價回購中獲利。
第二，當公司可支配的現金流明顯超過投資專案所需的現金流時，可以用自由現金流進行**回購，有助於增加每股盈利水平。**回購減少了公司自由現金流，起到了降低管理層**成本的作用。管理層通過**回購試圖使投資者相信公司的**是具有投資吸引力的，公司沒有把股東的錢浪費在收益不好的投資中。
第三，避免股利波動帶來的負面影響。當公司剩餘現金流是暫時的或者是不穩定的，沒有把握能夠長期維持高股利政策時，可以在維持乙個相對穩定的股利支付率的基礎上，通過**回購發放股利。
第五，發揮財務槓桿的作用。如果公司認為資本結構中權益資本的比例較高，可以通過**回購提高負債比率，改變了公司的資本結構，並有助於降低加權平均資本成本。雖然發放現金股利也可以減少股東權益，增加財務槓桿，但兩者在收益相同情形下的每股收益不同。
特別是如果是通過發行債券融資回購本公司的**，可以快速降低負債比率。
第六，通過**回購，可以減少外部流通股的數量，提供了****，在一定程度上降低了公司被收購的風險。
第七，調節所有權結構。公司擁有回購的**（庫藏股），可以用來交換被收購或被兼
（二）**回購的法律規定
公司不得收購本公司股份。但是下列情形之一的除外：（1）減少公司註冊資本；（2）與持有本公司股份的其他公司合併；（3）將股份獎勵給本公司職工；（4）股東因對股東大會作出的公司合併、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。
（三）**回購的方式
1.按照**回購的地點不同，可分為場內公開收購和場外協議收購兩種；
2.按照**回購面向的物件不同，可分為在資本市場上進行隨機回購，向全體股東招標回購，向個別股東協商回購；
3.按照籌資方式，可分為舉債回購、現金回購和混合回購；
4.按照回購**的確定方式，可分為固定**要約回購和荷蘭式拍賣回購。
第十二章參考
失範理論 失範 一詞，最早是由法國社會學家迪爾克姆引進社會學的。所謂失範，就是社會規範不得力 不存在 或者彼此相互矛盾時，個人和社會都會出現混亂狀態。美國社會學家默頓對這一概念作了修正和發揮，並用來解釋越軌行為。默頓認為，每乙個社會，都為人們規定了從文化上來講是正確的合法的目標 在理想狀態下，社會結...
第十二章證明
逆命題例2 已知 如圖,在 abc中,ad平分 eac,ad bc.求證 b c.課後作業 班級姓名學號 一 認真選一選 1.下列句子中,不是命題的是 a.三角形的內角和等於180度 b.對頂角相等 c.過一點作已知直線的垂線 d.兩點確定一條直線.2 三角形的三個內角中，銳角的個數不少於 a 1 ...
第十二章電場
學校班級姓名學號 一 選擇題 1 關於電場強度，正確的是 a 電場強度的大小與檢驗電荷的電量成反比 b 電場強度的方向與檢驗電荷的正負有關 c 電場強度大的地方電場線密 d 進入電場的電荷受力方向就是場強的方向 翰林匯2 由電場強度的定義式e 可知 a e和f成正比,f越大e越大 b e和q成正比,...